我们看到，田园在资本市场上，有些公司通过不断增发股票，其市值和股价不断上升

中央银行在考虑是否增发货币作为股权资本时，女匪需要权衡长期通缩成本（由微观层面许多企业和家庭面临债务重压所致）和潜在的通胀成本（由增发货币作为股权资本Ⅹ货币的本质引致）。由上可见，高冷一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

王爷日本经济20世纪90年代之后失去的30年的经历可见一斑。Ⅷ货币的本质1999年诺贝尔经济学奖获得者罗伯特·蒙代尔（RobertMundell）创立的最优货币区理论建立在交易成本学说之上，求庇而在本书的框架中，求庇我们可以基于合约理论来分析最优货币区问题，强调治理的重要性。在国际货币基金组织，田园我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，田园后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。

在伦敦经济学院，女匪我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、女匪默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。这就像一个公司如果面临好的成长机会，高冷发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

如果利用新发行的货币来为新的投资机会融资，王爷而且这些投资机会能产生正回报，则有利于对冲现有货币持有者的稀释成本，未必会引发通胀。

求庇无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，田园却也贯穿于货币理论和国际金融理论。

按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，女匪LOLR）救助法则（白芝浩规则，女匪Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。一个国家的最优货币供应量应该是多少？一个国家如果面临有良好回报的新投资机会，高冷但因没有发行足够的货币提供融资而错过了新投资机会带来的经济增长，高冷那将错失经济繁荣，非常可惜。

王爷我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。在金融危机时，求庇如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

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